¿Por qué la industria minorista se enfrenta a una ola de quiebras?

Los productos de maquillaje Revlon se exhiben en CVS Store el 9 de agosto de 2018 en Sausalito, California.

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La industria minorista se enfrenta a una posible ola de quiebras después de una desaceleración de meses en la actividad de reestructuración.

Podría haber un aumento en los minoristas en dificultades a partir de finales de este año, dicen los expertos, ya que los precios inflados reducen la demanda de ciertos artículos, las tiendas luchan con niveles de inventario inflados y se avecina una posible recesión.

La semana pasada, el gigante de los cosméticos Revlon, de 90 años, solicitó la protección por bancarrota del Capítulo 11, convirtiéndose en el primer nombre de consumidor familiar en hacerlo en meses.

Ahora las preguntas son: ¿Qué minorista será el próximo? ¿Y cuando?

“El comercio minorista está cambiando”, dijo Perry Mandarino, codirector de banca de inversión y director de reestructuración corporativa de B Riley Securities. «Y dentro de los próximos cinco años, el panorama será muy diferente de lo que es hoy».

La industria experimentó una importante recesión en las reestructuraciones en 2021 y principios de 2022, ya que las empresas, incluidas las que se encuentran en las llamadas listas de vigilancia de bancarrotas, recibieron alivio del estímulo financiero que ofrecía pagos en efectivo a las empresas y dólares de estímulo a los consumidores. La interrupción se produjo después de una avalancha de pruebas en 2020, cerca del comienzo de la pandemia, cuando docenas de minoristas, incluidos JC Penney, Brooks Brothers, J. Crew y Neiman Marcus, se dirigieron a la corte de bancarrotas.

Incluyendo la presentación de Revlon, solo ha habido cuatro quiebras individuales en lo que va del año, según S&P Global Market Intelligence. Este es el número más bajo que la compañía ha rastreado en al menos 12 años.

No está del todo claro cuándo podría comenzar a crecer ese número, pero los expertos en reestructuración dicen que se están preparando para más problemas en toda la industria a medida que se acerca la importante temporada navideña.

Un análisis de Fitch Ratings muestra que los consumidores y minoristas con mayor riesgo de incumplimiento incluyen al fabricante de colchones Serta Simmons, la línea de cosméticos Anastasia Beverly Hills, la empresa de marketing de cuidado de la piel Rodan & Fields, propietario de Billabong Boardriders, la cadena de trajes para hombres Men Wearhouse y el comercializador de suplementos nutricionales Isagenix. Internacional y fabricante de ropa Sports Outerstuff.

“Probablemente tendríamos una tormenta perfecta”, dijo Sally Henry, profesora de derecho en la Facultad de Derecho de Texas Tech y ex socia de Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP. «No me sorprendería ver un ligero aumento en la bancarrota minorista».

Sin embargo, en su mayor parte, los consultores que han trabajado en quiebras minoristas en los últimos años creen que cualquier angustia inminente en la industria no debería ser tan grave como la sacudida masiva en 2020. En cambio, las quiebras podrían ser más generalizadas, dijeron. .

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“Lo que vi en 2020 fue una gran cantidad de actividad de reestructuración impulsada”, dijo Spencer Weir, director gerente y líder de prácticas minoristas en Riveron, una firma de consultoría. «Luego comenzamos desde 2020 hasta hoy con una gran cantidad de estímulo. ¿Qué va a pasar ahora? Es una especie de bolsa mixta».

La división en el comportamiento del consumidor puede hacer que las cosas sean más impredecibles. Los estadounidenses de bajos ingresos se han visto particularmente afectados por la inflación, mientras que los consumidores adinerados continúan atragantándose con los artículos de lujo.

“Por el momento, anticipamos que lo que sucederá a continuación es mucho más complejo”, dijo Steve Zelin, socio y director global del grupo de Reestructuración y Situaciones Especiales de PJT Partners. «Hay muchas variables».

El estante de liquidación en la tienda de ropa TJ Maxx en Annapolis, Maryland, el 16 de mayo de 2022, mientras los estadounidenses se preparan para el impacto de los carteles de verano a medida que la inflación continúa creciendo.

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Los últimos datos de ventas minoristas muestran dónde están cayendo más los consumidores. El Departamento de Comercio informó la semana pasada que el gasto anticipado en servicios minoristas y de alimentos cayó un 0,3% en mayo en comparación con el mes anterior. Los minoristas de muebles y artículos para el hogar, las tiendas de electrónica y ferretería, y las cadenas de salud y cuidado personal experimentaron caídas mes a mes.

«Los consumidores no solo compran menos cosas, compran menos, lo que significa que se pierden los momentos de compras impulsivas que son fundamentales para el crecimiento minorista», dijo Marshall Cohen, asesor minorista sénior de NPD Group, una firma de investigación de mercado.

En una encuesta publicada a finales de mayo, NPD Group dijo que en los primeros tres meses de 2022 los consumidores compraron un 6 % menos de productos al por menor que en el primer trimestre de 2021. Más de 8 de cada 10 consumidores dijeron que los estadounidenses dicen que planean hacer más cambios para reducir sus gastos en los próximos tres a seis meses.

Carrera para adelantarse a las subidas de precios

La amenaza de futuras subidas de tipos – después de que la Reserva Federal elevara la semana pasada los tipos de interés de referencia en tres cuartos de punto porcentual en El repunte más agresivo desde 1994 llevó a los minoristas a aprovechar los mercados de deuda para acelerar esos planes.

Rivers Ware dijo que las empresas estaban compitiendo para capear futuros aumentos de precios. Algunos han recomprado deuda o han intentado pagar vencimientos. Por ejemplo, la cadena de supermercados Macy’s dijo en marzo que había completado el refinanciamiento de $850 millones de bonos que debían pagarse en los próximos dos años.

Sin embargo, Ware dijo recientemente que ha notado que la actividad de refinanciamiento en los últimos 12 meses ha comenzado a disminuir, con más acuerdos cancelados o cancelados. «La ventana parece estar cerrándose para una refinanciación más difícil», dijo Ware.

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A fines de 2020, Revlon escapó por poco de la bancarrota al persuadir a los tenedores de bonos para que extendieran su deuda pendiente. Pero poco menos de dos años después, la empresa sucumbió a la pesada carga de la deuda y los problemas de la cadena de suministro que le impidieron cumplir con todos sus pedidos.

Como siempre, los minoristas que lidian con las cargas de deuda más pesadas correrán el mayor riesgo de quiebra, dijo David Berliner, jefe de prácticas de reestructuración y transformación de negocios en BDO.

Agregó que puede comenzar a surgir más tensión después de la próxima temporada de compras de regreso a la escuela, después de que las familias regresen de las tan esperadas vacaciones de verano y es posible que tengan que apretarse el cinturón.

Una encuesta de UBS a principios de este mes encontró que solo alrededor del 39% de los consumidores estadounidenses dijeron que planean gastar más dinero en la temporada de regreso a clases este año que el año anterior, por debajo de la cantidad de personas que dijeron lo mismo en 2021.

«Los consumidores están siendo aguijoneados con sus billeteras», dijo Berliner. «Habrá ganadores y perdedores como siempre lo vemos. Todavía no estoy seguro de qué tan pronto sucederá».

Berliner dijo que ha estado vigilando de cerca los niveles de deuda de los consumidores, que rondan los máximos históricos.

«Los consumidores estaban dispuestos a gastar en tarjetas de crédito, hipotecas y programas de compra ahora y pago posterior», dijo. «Me temo que muchos consumidores sacarán sus tarjetas de crédito y luego tendrán que sacarlas de repente».

Si el gasto de los consumidores se ralentiza de esta manera, dijo Berliner, es posible que más minoristas se vean empujados a la bancarrota a un ritmo más rápido. Pero si el gasto se mantiene en un nivel razonable y los consumidores pueden pagar sus deudas de manera razonable, las empresas en cambio «comparten un poco el dolor» con menos declaraciones de bancarrota, dijo.

De cualquier manera, Berliner dijo que la angustia será mayor entre los minoristas más pequeños, en particular las tiendas familiares, que no tienen muchos recursos para capear los tiempos difíciles.

Niveles de existencias bajo control

Los niveles crecientes de inventario también están en el radar de los asesores de bancarrota porque tienen el potencial de generar problemas mucho mayores. minoristas de Gap to Abercrombie & Fitch to Kohl’s ha dicho en las últimas semanas que tienen mucho que hacer después de que los envíos llegaran tarde y los consumidores cambiaran repentinamente lo que estaban comprando.

Target dijo a principios de este mes que estaba planeando recortes de precios y algunas cancelaciones de pedidos en un esfuerzo por deshacerse de la mercancía no deseada. Joseph Malfitano, fundador de la firma de transformación y reestructuración Malfitano Partners, dijo que mientras otros minoristas están siguiendo su ejemplo, las ganancias se reducirán en el corto plazo.

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Malfitano explicó que cuando los márgenes de ganancia de un minorista se reducen a medida que se revalúan sus inventarios, una práctica rutinaria en la industria, esos inventarios no tendrán mucho valor. Dijo que la base de préstamos de una empresa podría caer como resultado.

“Algunos minoristas han podido cancelar pedidos para no crear más burbujas en el inventario”, dijo Malfitano, “pero muchos minoristas no pueden cancelar esos pedidos”. «Entonces, si los minoristas que no pueden cancelar los pedidos no lo sacan del parque durante la temporada navideña, sus márgenes se reducirán mucho».

«Enfrentará más problemas en 2023», agregó.

Compradores dentro de un centro comercial en Bethesda, Maryland, el 17 de febrero de 2022.

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Ian Fredericks, director del grupo minorista de Hilco Global, estuvo de acuerdo en que es probable que las quiebras minoristas no se recuperen hasta 2023.

«Los minoristas no están en problemas porque todavía están sentados en un bote lleno de efectivo… entre algo de efectivo que queda en su balance general más una pistola sin desenvainar», dijo. «Todavía hay mucha pista».

Simplemente significa que la próxima temporada navideña, que cada año es un período vital en el calendario minorista para que las empresas alcancen el punto de equilibrio en las ganancias, podría ser más que un momento de éxito o fracaso empresarial.

«No veo una gran temporada de gastos navideños”, dijo Fredericks. “Creo que la gente realmente se estresará y controlará”. «La inflación no va a ninguna parte».

Una consecuencia adicional de la desaceleración económica podría ser un ligero aumento en la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector minorista, según Mandarino de B. Riley Securities.

Los minoristas más grandes y financieramente más estables pueden estar buscando devorar marcas más pequeñas, especialmente cuando pueden hacerlo con un descuento. Mandarino dijo que usarán esta estrategia en tiempos difíciles para mantener el crecimiento de los ingresos trimestre a trimestre, aunque de forma inorgánica.

Agregó que los artículos para el hogar, la ropa y las tiendas pueden enfrentar la mayor presión en los próximos meses.

Dado que su marca homónima Bed Bath & Beyond tuvo un rendimiento inferior en los últimos trimestres, el minorista se ha enfrentado a la presión de un activista para deshacerse de la cadena Buybuy Baby, que se considera una parte más sólida del negocio. Kohl’s, un minorista de una tienda por departamentos fuera del centro comercial, también ha sido presionado por activistas para considerar una venta y ahora está en conversaciones para un acuerdo exclusivo con Franchise Group, propietario de Vitamin Shoppe. Una fuente le dijo a CNBC el miércoles que Franchise Group está considerando reducir su oferta por Kohl’s.

«Es un mercado de compradores», dijo Mandarino. “El crecimiento no se producirá de forma natural cuando caiga el gasto de los consumidores y si entramos en recesión”.

Custodia Zayas

"Organizador. Geek de las redes sociales. Comunicador general. Erudito de Bacon. Orgulloso pionero de la cultura pop".

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