Dado que las preocupaciones de los inversores sobre la desaceleración del crecimiento económico de EE. UU. se han manifestado en forma de caída de los precios de las materias primas, mientras que un dólar estadounidense fuerte está afectando las ganancias internacionales de las multinacionales estadounidenses, según analistas de Bank of America Global Research BAC,
Otros talleres de investigación del lado de la venta han destacado la siguiente paradoja: las expectativas de crecimiento de las ganancias corporativas siguen siendo relativamente sólidas, incluso cuando los analistas temen que la inflación y el endurecimiento de las condiciones financieras puedan desencadenar una recesión antes de fin de año.
Dado el difícil desempeño que han sufrido las acciones estadounidenses este año, muchos inversionistas oprimidos esperan que los sólidos resultados corporativos (al menos, en relación con las expectativas) estimulen una recuperación duradera en las acciones estadounidenses. Otros temen que la decepción pueda eliminar uno de los apoyos recientes para las acciones estadounidenses, ya que las ganancias corporativas experimentaron una recuperación duradera posterior a COVID y superaron las expectativas durante el primer trimestre de 2022.
Pronóstico de crecimiento trimestral de las ganancias por acción del S&P 500 SPX,
Subió al 5,5% a partir del lunes, en comparación con el 5,3% de hace un mes, según S&P Global Market Intelligence. Según los datos de FactSet, las ganancias de las primeras 18 empresas del S&P 500 fueron mejores de lo esperado, pero la mayor parte de las ganancias corporativas, incluidos los miembros más valiosos del índice de referencia ponderado por el mercado, aún les esperan.
Eso comenzará a cambiar a finales de esta semana. La «temporada de ganancias», como la llaman los analistas, comienza el jueves con JP Morgan Chase & Co. , JPM,
Y una gran cantidad de informes de los bancos más grandes de EE. UU. Para el 29 de julio, más del 70% de los 500 clientes de Standard & Poor’s habrán anunciado los resultados del segundo trimestre.
Aunque las ganancias trimestrales de las empresas del S&P 500 suelen superar las expectativas, FactSet indicó que simplemente cumplir con las expectativas de ganancias durante abril, mayo y junio dejaría a las empresas estadounidenses con el crecimiento de ganancias más lento desde el cuarto trimestre de 2020.
Sin embargo, mientras los inversores se preparan para el torrente de ganancias que se avecina, MarketWatch ha elaborado un breve informe sobre lo que algunos de los principales bancos de inversión les están diciendo a sus clientes antes de la avalancha de ganancias trimestrales, que comienza el jueves con informes de JP Morgan Chase & Co.
Leer: Las expectativas de ganancias de Wall Street para los grandes bancos cayeron antes de que se obtuvieran ganancias en medio de una profunda congelación de las acciones.
Dólar fuerte trae riesgos
MS Morgan Stanley,
El estratega jefe de acciones, Michael Wilson, recibió mucho crédito por llamarlo correctamente una venta de acciones este año (también fue una de las voces más escépticas en Wall Street durante la mayor parte del repunte de COVID). De cara al futuro, sigue siendo bajista, advirtiendo a los clientes en una nota de investigación fechada el lunes que un dólar fuerte podría crear un viento de cola inesperadamente grande para las ganancias corporativas en el segundo trimestre.
En total, las empresas estadounidenses generan alrededor del 30% de sus ventas en el exterior. Un dólar fuerte significa que las empresas pierden dinero frente al tipo de cambio, mientras que aumenta el costo de cubrir su riesgo.
«Desde el punto de vista de la renta variable, un dólar más fuerte sería un gran obstáculo para las ganancias de muchas grandes multinacionales. Esto no podría llegar en peor momento, ya que las empresas ya están luchando con las presiones en los márgenes por la inflación de costos, las existencias altas/basura y la desaceleración de la demanda». ”, escribieron Wilson y su equipo.
Al notar una correlación negativa entre las revisiones de ganancias del S&P 500 y un dólar más fuerte, Wilson dijo que la matemática aquí es relativamente simple: cada aumento de punto porcentual en el dólar año tras año da como resultado aproximadamente 0,5 puntos porcentuales que afectan el crecimiento de EPS. . Al 16% actual sobre una base anual, este
Se traduce a los 8 puntos porcentuales opuestos, siendo todo lo demás igual.
Los riesgos de recesión se desplazaron hacia finales de año
Un grupo de estrategas bursátiles dirigido por C de Citigroup,
Scott Kronert escribió en una nota el viernes que esperan que el panorama económico de EE. UU. en la segunda mitad de 2022 sea más sólido, con una recesión probable en 2023. Si las ganancias del segundo trimestre resultan tan resistentes como espera Citi, podría conducir a un repunte en acciones A corto plazo en lo que el equipo de Citi describió como operaciones de «retroceso promedio» de fin de año.
También argumentaron que el aumento de la inflación que comenzó hace aproximadamente un año probablemente ayudó a impulsar las ganancias corporativas, ya que las empresas podrían cobrar más por sus productos y servicios. También existe una fuerte correlación entre el crecimiento de las ganancias corporativas y las tasas de interés más altas en la Fed, con una desaceleración de las ganancias corporativas a medida que el banco central comienza a reducir las tasas, y un aumento cuando las tasas aumentan.
Las ‘empresas difíciles’ también pueden ser un problema
Como CS de Credit Suisse,
Jonathan Golub señaló que las ganancias corporativas aumentaron en una cantidad asombrosa durante el segundo trimestre de 2021 a medida que la reapertura económica mundial se aceleró hasta alcanzar su punto máximo. Según FactSet, el S&P 500 EPS aumentó más del 90% durante el segundo trimestre de 2021. Esto significa que el trimestre de este año será difícil de superar.
El desempeño de la compañía en cada trimestre se juzga en última instancia por su desempeño durante el mismo trimestre del año anterior. La solidez del segundo trimestre del año pasado significa que las compañías del S&P 500 enfrentan «compañías difíciles» este año, especialmente con un crecimiento esperado de EPS de solo el 5%.
El escenario luce mejor para el tercer y cuarto cuarto.
La presión de los márgenes es una amenaza
Otra amenaza para las ganancias corporativas es la «presión de márgenes», es decir, cuando los márgenes de ganancias se reducen, incluso cuando aumentan las ventas generales. Es difícil de evitar durante los períodos de hiperinflación.
Según un equipo de analistas dirigido por Goldman Sachs Group Inc. SG,
Se espera que las ventas de las empresas del S&P 500 crezcan un 15% durante el segundo trimestre gracias al apoyo que brinda la inflación, estratega de renta variable estadounidense. Sin embargo, los precios más altos de los insumos, los salarios y los costos de endeudamiento significan que se espera que los márgenes de ganancias se reduzcan 18 puntos básicos al 12,2%.
Además, si se excluye un aumento del 239% en las ganancias del sector energético, se espera que las ganancias corporativas experimenten una contracción del 3% durante 2022.
Los analistas de Bank of America y Goldman Sachs dijeron que esperan que el crecimiento de las ganancias por acción se desacelere durante el segundo trimestre debido a la fortaleza del dólar y la agitación en la economía estadounidense.
Sin duda, las ganancias corporativas no son la única característica del calendario económico que puede afectar a los mercados esta semana. En el frente de la inflación, el miércoles se publicará el índice de precios al consumidor del Departamento de Trabajo para junio. El mercado estará atento y, si bien los datos no reflejarán una caída total en los precios de las materias primas durante las últimas cinco semanas, podría afectar los planes de la Fed de aumentar las tasas de interés. En las últimas semanas, la expectativa de que la desaceleración del crecimiento hará bajar los precios de las materias primas ha llevado a inversores y economistas a retroceder en sus expectativas sobre el ciclo de levantamiento de la Fed. Según FactSet, el consenso espera que la inflación general aumente un 8,8% interanual, lo que sería superior al 8,6% registrado en mayo.
El lunes, las acciones de EE. UU. cotizaron a la baja, con el S&P 500 cayendo un 0,8% a 3.867, el Promedio Industrial Dow Jones,
0,2% de descuento en 31271 y el Nasdaq Composite,
bajó un 1,7% a 11 437. Los índices de referencia de EE. UU. bajaron un 18,9%, un 13,9% y un 19,7% en lo que va del año, respectivamente.
